Wintermute創辦人談「1011」暴跌：市場需引入熔斷機制，短期不會有山寨行情
10 月 15 日，業界最主要的做市商 Wintermute（暴跌當日曾網傳暴雷，但事後已闢謠）的創始人兼首席執行官 Evgeny Gaevoy 參加了 The Block 的播客節目，就“1011”事件給出了自己的看法。
主持人：讓我們直接進入正題。 10 月 11 日發生的事，對整個市場來說都非常震撼。可否帶我們回顧一下，當天到底發生了什麼事？是什麼觸發了暴跌？ Wintermute 在這樣的情況下是如何面對的？
Evgeny Gaevoy：說實話，我們仍需要更多的時間來完全搞清楚這場暴跌的來龍去脈，但有一點很明確——導火線似乎又是一系列與川普相關的新聞，這逐步引發了整個加密貨幣歷史上最大規模的清算事件。
那一天對所有人都極為異常──不僅對普通交易者，對做市商而言也是如此。一小時內，市場完全失序。
稍後我們會談到 ADL 機制，（可參考閱讀：《極端行情下，為什麼你的倉位會突然被強制平倉？》）也會聊到這次市場有什麼不同？可以肯定的是，這一天對許多人而言，是非常艱難、前所未有的。
主持人：公開統計數據顯示，當日約有 190 億美元被清算，但由於 Binance 並未完全披露數據（系統每秒只能顯示一次清算事件），實際數字可能要大得多，至少在 250 到 300 億美元之間。這意味著，最近的這場清算規模是先前第二大清算事件的五倍以上。為什麼會這樣呢？是因為系統中槓桿率過高？還是某些關鍵基礎設施失靈？使得像你們這樣的做市商無法及時介入以阻止連續崩盤。
Evgeny Gaevoy：我認為這是多重因子的疊加結果。 一方面，系統中的槓桿確實更多；另一方面，市場也有了更多代幣品類、更多永續合約產品，以及更多交易這些永續合約的大型平台。 回想三、四年前，我們根本沒有這麼多具備巨額未平倉合約量、潛藏巨大崩盤風險的永續合約產品。就市場成熟度而言，雖然整體確實比過去更完善、更精密，但這種發展也衍生出許多問題。
目前我們仍不清楚究竟是誰「爆倉」了、誰損失最大，但我懷疑很多虧損嚴重的機構其實在運行多空對沖策略（long-short strategy），比如他們可能會做空比特幣、做多以為某些山幣，他們本結果這樣對寨幣，他們本結果了 ADL 開始“DL”。
此外，當市場出現極度下跌時，各種交易路徑往往會卡死。 對於做市商來說，這尤其麻煩。例如你在 Binance 買入，在 Coinbase 賣出，結果發現你在 Coinbase 上的穩定幣越來越多，在 Binance 上卻接了一手代幣——但此時兩邊的提現都被堵死，根本無法轉移資產。
