為什麼散戶總被「收割」？一文看懂做市商是怎麼操作的

這波插針式下跌，很多兄弟說是幣安做市商出問題了，包括錨定黃金的$PAXG也插針了。

為什麼很多散戶都說自己一買就跌，一賣就漲？

1. 手續費返還

2. 雙向掛單，二者均成交後微小的 spread 價差利潤，累積微薄的利潤，本質在於利用時間及資訊延遲捕獲流動性

價格發現，幫助市場高效定價，提供流動性

4. 坐莊，操縱市場，配合消息拋售流動性給散戶

“做市商”的英文原文是 Market Maker，換句話說：在沒有市場的地方，做出來了（ Make Maker，換句話說）

首先假如你是一個專案的做市商，現在有一個訂單薄 (order book)，它長這個樣子：

我們先做一些假設：這個市場沒有其他投資者發布限價單，你是這個市場唯一的流動性提供者，也就是說你是唯一的做市商；最小價格變動單位是 0.20% 20.5% 需要支付的手續費，所有掛單 (maker) 獲得 0.01% 的回饋。

你是做市商 market maker，是掛單的一方，市場上所有和你市價成交的單子，你都能拿到 0.01% 的回饋。

最適買價和最優賣價之間的價差 (best bid 和 best offer，簡稱 bb/o) 叫做 spread，當前訂單薄的 spread 是 0.01。

現在，有一筆市價賣單進來了，會和你的買一價 100 成交。這筆交易你付出了 100，而對方實際上只收到了 100-0.025*100=99.975，其中的 0.025（100*0.025%）是手續費，而你可以拿到其中 0.01% 的返利，所以你實際只付出了 99.999。

因為買一被拿掉了，所以訂單薄的結構變了，現在的 spread 變成了 0.02。但市價還是 100，因為這是最後一個成交的價格：

如果此刻有一筆買單進來，將會和你的賣一價 100.01 成交。上一筆單子你以 99.99 的價格買入，這裡再以 100.01 的價格賣出，賺到 0.02，再加上返利，這一買一賣的總利潤大約可以達到 0.03。

儘管你的買一 (100) 和賣一 (100.01) 的 spread 只有 0.01，但是實際利潤高達 0.03！

如果源源不絕的市價單進來和你成交，每一次買賣你都可以賺到 0.03，這樣累積下來，發家指日可待！

但是很遺憾，市場並沒有如你預期般順利發展，在你以 99.99 的價格接貨後，現貨市場的價格立刻從 100 下跌到 99.80，你立刻撤掉了 99.99 和別人 99.98 套的買單，以免被別人利。